豪宕科技(002595) 闭键主见： 事故概略 豪宕科技于2025年8月26日揭橥2025年半年报。公司2025H1告竣营收52.65亿元，同比+27.25%，告竣归母净利润11.97亿元，同比+24.65%，功绩保守拉长。 25Q2营收革新高，Q2净利同比+20.87% 公司2025H1告竣营收52.65亿元，同比+27.25%，告竣归母净利润11.97亿元，同比+24.65%。单季度来看，25Q2单季度告竣营收29.86亿元，同比+25.9%，支柱保守拉长；利润端来看，公司25Q2单季度告竣归母净利润6.77亿元，同比+20.87%，支柱保守拉长。 利润率层面，公司2025H1毛利率达34.48%，同比2024H1下滑0.74pct，闭键系公司闭键产物轮胎模具产物毛利率下滑影响；2025H1公司净利率达22.73%，25Q2净利率达22.68%同比略降。 众板块交易众点着花，数控机床交易营收25H1同比+145.08% 分产物来看，公司轮胎模具、大型零部件产物及机床产物三大板块交易齐头并进，25H1营收均支柱保守拉长。 轮胎模具2025H1正在公司营收中占比达49.91%，2025H1告竣营收26.28亿元，同比+18.56%，告竣毛利率40.21%，同比低落1.38pct，毛利率低落闭键因产物构造改变、职员数目增进等要素叠加影响。从收入构造来看外销收入同比增速速于内销，公司环球出产效劳体例设置日趋完备，有利于更便捷地告竣近间隔效劳客户。 大型零部件板滞产物2025H1正在公司营收中占比达36.98%，闭键以风电、燃气轮机等能源类产物零部件的锻制和精加工为主，2025H1燃气轮机和风电商场需求连接向好，公司订单充分，出产线公司大型零部件产物告竣营收19.47亿元，同比+32.94%，毛利率24.3%，同比提拔0.22pct，闭键受益于产物构造优化、原资料代价下降、汇率变化及成果提拔。 数控机床2025H1营收占比达9.62%，为公司中心发达交易，2025H1告竣收入5.06亿元，同比+145.08%，拉长急忙。公司机床项目尽力于众轴复合加工机床、机床成效部件等研发引申。2025年4月举办的中邦邦际机床展中，公司新推出五轴超速激光微加工机床、严紧立式五轴车铣复合、卧式五轴车铣复合加工中央、立式铣车复合等产物，具有高速、高精、高效、智能化、绿色化的特征。通过连接品牌运营及商场拓展，公司众品类机床产物正在各区域利用客户群稳步提拔，涉及电子音信、汽车创设、严紧模具、半导体等众个行业。 盈余预测、估值及投资评级 按照公司2025年中报，连结对公司市占及产能开释进度的决断，咱们调理盈余预测2025-2027年贸易收入诀别为107.8/124.4/142.0亿元（前值101.05/114.98/130.46亿元），归母净利润诀别为24.4/28.1/32.4亿元（前值23.2/26.51/30.37亿元）。公司暂时股价对2025-2027年预测EPS的PE倍数诀别为19.2/16.6/14.4倍。推敲公司动作我邦轮胎模具行业领先企业，轮胎模具、大型零部件及数控机床三梯次结构大白，下逛景心胸连接，公司希望依据技能及统制上风连接扩张商场，支柱“买入”评级。 危险提示 1）原资料代价动摇危险。2）汇率动摇危险。3）邦际策略动摇危险。

　　豪宕科技(002595) 中枢主见 上半年功绩告竣较好拉长。2025年上半年告竣收入52.65亿元，同比拉长27.25%；归母净利润11.97亿元，同比拉长24.65%；扣非归母净利润11.61亿元，同比拉长27.82%。单二季度收入29.86亿元，同比拉长25.90%；归母净利润6.77亿元，同比拉长20.87%；扣非归母净利润6.60亿元，同比拉长23.70%。上半年毛利率/净利率34.48%/22.73%，同比-0.74/-0.51个百分点，毛利率下滑闭键系模具毛利率下滑，受人工与产物构造影响。 模具交易拉长保守，大型铸件、机床交易告竣较好拉长。上半年分交易看，1）轮胎模具收入26.28亿元，同比拉长18.56%，外销增速速于内销，毛利率40.21%，同比下滑1个百分点，闭键系产物构造改变和人工增进。2）大型零部件收入19.47亿元，同比拉长32.94%，受益风电竞标高景 气、燃机AI能源需求拉动，订单充分、产线个百分点，闭键受益产物构造优化、原资料代价下降等要素。3）机床收入5.06亿元，同比拉长145.08%，受益公司系列化直驱转台、立式五轴加工中央、严紧加工中央等引申，客户涵盖汽车、电子及半导体等行业。 处于产能扩张期，支持中期发展。2025年上半年期末正在修工程余额3.95亿元，比拟2024岁晚0.79亿元，增进近3.2亿元，闭键用于机床财富园、泰邦及墨西哥项目等，此中机床财富园D区、机床第五工业园、泰邦衡宇开发物及墨西哥衡宇开发物等账面余额诀别增进近0.38/0.51/0.25/0.37亿元，显示公司正处于产能扩张期，支持中期功绩开释。目前机床交易受益高端兴办邦产替换需求以及汽车等下逛需求高景气，叠加高强度研发进入，上半年研发用度2.85亿元，同比拉长43.7%，闭键系正在机床等新技能上加大进入，希望支持产能兑现，发动销量连接拉长。 盈余预测与估值：公司是环球轮胎模具出产龙头，已造成模具保守、铸件高增、机床放量众元交易式样，上半年功绩告竣较好拉长，产能扩张连接兑现。中短期受益于新锻制产能、机床财富园等落地，叠加邦内风电行业景心胸向好、汽车/半导体对高端机床需求开释，公司功绩希望连接告竣较好拉长，支柱盈余预测，估计2025年-2027年归属母公司净利润诀别为23.58/27.57/31.79亿元，对应PE20/17/15倍，支柱“优于大市”评级。 危险提示：宏观经济动摇；原资料代价动摇；机床交易拓展不足预期。

　　豪宕科技(002595) 投资重点 主业保守拉长，机床交易火速扩张 2025H1公司告竣营收52.65亿元，同比+27.25%，告竣归母净利润11.97亿元，同比+24.65%，告竣扣非归母净利润11.61亿元，同比+27.82%。公司各中枢交易稳步发达，博得杰出阐扬。分交易看，2025H1公司轮胎模具交易告竣营收26.28亿元，同比+18.56%，此中外销增速速于内销；大型零部件板滞产物告竣营收19.47亿元，同比+32.94%，目前公司订单充分，出产产线满负荷运转；数控机床交易告竣营收5.06亿元，同比+145.08%，闭键受益于公司连接的品牌运营和商场拓展，闭连产物客户群稳步提拔。 单季度来看，公司Q2告竣营收29.86亿元，同比+25.90%，告竣归母净利润6.77亿元，同比+20.87%，告竣扣非归母净利润6.60亿元，同比+23.70%。 盈余材干支柱安谧，时代用度率小幅下滑 2025H1公司毛利率为34.48%，同比-0.73pct。2025H1公司发卖净利率为22.73%，同比+0.51pct。分交易看，25H1轮胎模具交易毛利率为40.21%，同比-1.00pct，闭键系产物构造改变、职员数目增进等要素的叠加影响；大型零部件板滞产物毛利率为24.30%，同比+0.22pct，闭键受益于产物构造优化、原资料代价下降、汇率变化及成果提拔等要素。Q2单季度公司毛利率为35.00%，同比+1.19pct，发卖净利率为22.68%，同比-0.12pct。 时代用度方面，2025H1公司时代用度率为7.39%，同比-1.37pct，此中发卖/统制/财政/研发用度率诀别为0.82%/2.55%/-1.39%/5.41%，同比-0.50pct/-0.08pct/-1.41pct/+0.62pct，此中财政用度同比改变闭键系汇率变化带来的汇兑受益增加。 轮胎模具海外商场稳步拓展，数控机床交易开荒第三发展弧线）轮胎模具交易：公司接续饱动邦际产能设置，泰邦工场于2023年10月扩修完毕进入操纵；墨西哥工场于2024年4月正式开业并进入出产运营，公司环球出产效劳体例设置日趋完备，有利于更便捷的告竣近间隔效劳客户。 2）大型零部件板滞产物：受益于环球燃气轮机商场的连接拉长和环球及中邦风电行业的火速拉长，公司燃气轮机交易订单充分，风电交易订单也有所克复，希望连接兑现功绩。 3）数控机床交易：公司于2024年投资设置机床尝试室，该尝试室将展开技能攻闭、新产物测试等职责，公司估计将于2025年下半年进入操纵。此外公司于25年4月正在中邦邦际机床展上推出五轴超速激光微加工机床、严紧立式五轴车铣复合、卧式五轴车铣复合加工中央、立式铣车复合等产物，具有高速、高精、高效、智能化、绿色化的特征。 盈余预测与投资评级：咱们支柱公司2025-2027年归母净利润预测诀别为25.13/30.48/36.34亿元，暂时股价对应动态PE诀别为20/16/14倍，支柱“买入”评级。 危险提示：轮胎模具需求不足预期、研发进度不足预期、宏观经济危险。

　　豪宕科技(002595) 事故描绘 公司揭橥2024年年度讲演与2025年一季报，2024年告竣营收88.13亿元，同增22.99%；告竣归母净利润20.11亿元，同增24.77%；告竣扣非归母净利润18.87亿元，同增20.50%。2025Q1公司告竣营收22.79亿元，同增29.06%；告竣归母净利润5.20亿元，同增29.96%；告竣扣非归母净利润5.01亿元，同增33.68%。 事故点评 三大板块交易齐头并进，告竣火速拉长。分产物来看，模具、大型零部件板滞产物、数控机床、其他诀别告竣收入46.51、33.32、3.99、4.31亿元，同比增速诀别为22.73%、20.31%、29.30%、44.78%。毛利率、用度率基础连结安谧。2024年公司告竣毛利率34.30%，同比微降0.35pct，基础连结安谧，此中模具毛利率同减3.1pct至39.59%、大型零部件板滞产物毛利率同增2.66pct至25.67%。用度率方面，2024年公司时代用度率同增0.28pct至8.7%，此中发卖用度率同减0.38pct至0.92%；统制用度率同增0.19pct至2.64%；财政用度率同增0.18pct至-0.11%；研发用度率同增0.29pct至5.25%。 轮胎模具交易饱动环球化产能设置，硫化机带来新拉长点。公司接续饱动邦际产能设置，泰邦工场于2023年10月扩修完毕进入操纵后，其产能连接提拔；墨西哥工场于2024年4月正式开业并进入出产运营，充足了公司的环球出产效劳体例。同时，公司新产物电加热硫化机经历众年的研发和试制，相较古板工艺正在节能、环保等方面具有明显的上风，自推向商场后，前期已正在客户处下手小范畴利用。公司通告显示，公司接续收到客户的中标报告，中标金额合计1.35亿元。 锻制新项目即将落地，希望发动大型零部件板滞产物收入拉长。公司高端锻制6.5万吨设置项目为铸铁工艺，闭键以风电零部件为主，分身机床部件和燃气轮机部件，此中机床部件以自用为主。该项目估计将于2025年6月前后接续投产，产能将是一个渐渐开释、提拔的流程。 机床交易连接推出新品，尝试室即将落地。2024年，公司新推出卧式五轴车铣复合加工中央、卧式车铣复合加工中央、五轴叶片加工中央等产物，面向繁复零件的高精高效加工、凝固众工序为一体的复合加工厂景，机床客户群体正稳步拉长。为保险项目连接稳修的发达，支持高端机床设备研制与安谧量产，鼓励高端机床设备成效、职能迭代提拔，公司于2024年投资设置机床尝试室，展开技能攻闭、新产物测试、利用与验证等职责，估计2025年下半年下手进入操纵。 盈余预测与估值 估计公司2025-2027年营收诀别为103.86、117.67、130.76亿元，同比增速诀别为17.85%、13.29%、11.13%；归母净利润诀别为23.56、27.00、30.38亿元，同比增速诀别为17.13%、14.61%、12.50%。公司2025-2027年功绩对应PE估值诀别为20.83、18.17、16.15，初次笼盖，赐与“增持”评级。 危险提示： 轮胎客户本钱开支不足预期危险；新交易开发不足预期危险；商场逐鹿加剧危险。

　　豪宕科技(002595) 事故 豪宕科技于2025年3月18日揭橥2024年年度讲演，2024年贸易收入告竣88.13亿元，同比拉长22.99%；归母净利润告竣20.11亿元，同比拉长24.77%。于2025年4月29日揭橥2025年第一季度讲演，2025年第一季度贸易收入告竣22.79亿元，同比拉长29.06%，归母净利润告竣5.20亿元，同比拉长29.96%。 投资重点 营收利润稳步拉长，三大交易协同发力 豪宕科技2024年告竣贸易收入88.13亿元，同比拉长22.99%；告竣归母净利润20.11亿元，同比拉长24.77%，终年显露保守的拉长态势。2025年一季度告竣贸易收入22.79亿元，同比拉长29.06%，告竣归母净利润5.2亿元，同比拉长29.96%。公司功绩稳步拉长闭键得益于轮胎模具、燃气轮机及数控机床三大交易板块的协同发力，此中轮胎模具交易依据行业龙头职位及订单饱和延续高增态势，燃气轮机与风电周围订单充分驱动大型零部件交易保守拉长，而数控机床交易依托高端化产物告成开荒第三发展弧线。 轮胎模具交易泰邦与墨西哥工场产能胜利爬坡 豪宕轮胎模具交易2024年告竣贸易收入46.51亿元，同比拉长22.73%，交易火速拉长得益于技能迭代+产能扩张双轮驱动：一方面，公司熟练左右电火花、雕琢、精铸铝三种模具加工技能，正在模具创设流程中行使激光雕琢、3D打印等众种全新工艺，技能工艺的完全性、先辈性、安谧性上风较为明显；另一方面，泰邦工场二期扩修工程和墨西哥蒙特雷工场的投产，饱动海外出产基地产能占比提拔，造成中邦+东南亚+北美的黄金三角供应搜集。 电加热硫化机告竣订单打破，希望成为下一发展点 电加热硫化机告竣订单打破，公司电加热硫化机通过众年技能迭代造成明显的节能环保上风，海外范畴化利用叠加邦内试点验证产物逐鹿力，确立行业升级先发职位，近期中标风神轮胎、万力轮胎等头部客户合计1.35亿元订单，标识着商场承认度从试点迈向量产阶段；正在此配景下，2025年硫化机交易产值希望告竣倍增，技能替换与商场扩容双轮驱动下，持久拉长潜力真切。 受益于AI数据中央需求提拔，燃气轮机交易需求向好 豪宕科技燃气轮机交易深度受益环球能源构造改变与电力需求发生：暂时环球燃气轮机商场步入高景气周期，2024年订单打破50GW（+15%）且亚太占比超40%，2029年估计超100GW，豪宕动作中枢零部件供应商率先卡位增量商场；正在此配景下，电力缺口刚性驱动+AI算力革命造成双重催化，邦际能源署预测2030年环球电力需求拉长50%，叠加AI数据中央电力风险倒逼燃气轮机“火速呼应+安谧供电”需求激增，豪宕产物适配性构修逐鹿壁垒；能源转型计谋盈余进一步加持，双碳宗旨下燃气轮机成为新型电力编制调峰刚需，气电增量需求开释与公司技能堆集造成共振；更辽阔的发展弹性来自漫衍式能源场景发生，工业自备电站、贸易冷热电三联供等众元化利用场景翻开商场天花板，豪宕前瞻结构众维利用端，功绩弹性希望连接超越行业均值。 盈余预测 预测公司2025-2027年收入诀别为108.9、131.2、156.1亿元，EPS诀别为3.12、3.80、4.64元，暂时股价对应PE诀别为18.2、14.9、12.2倍，支柱“买入”投资评级。 危险提示 经济境遇危险；汇率动摇危险；商场逐鹿危险；原资料代价动摇危险；轮胎行业景气动摇危险等。

　　豪宕科技(002595) 投资重点 功绩连接火速拉长，2025Q1单季度营收同比+29.1%： 2025Q1公司告竣营收22.79亿元，同比+29.1%；归母净利润5.20亿元，同比+30.0%；扣非归母净利润5.01亿元，同比+33.7%。2025Q1公司营收与归母净利润均火速拉长，咱们决断系：1）公司中枢交易轮胎模具、大型零部件、数控机床、硫化机均稳步告竣收入拉长；2）公司时代用度率管控适合，谋划统制进一步提质增效。 毛利率小幅下滑，用度管控适合谋划统制提质增效： 2025Q1公司毛利率为33.8%，同比-1.7pct；2025Q1公司发卖净利率为22.8%，同比+0.1pct，毛利率小幅下滑咱们决断闭键系：1）轮胎模具内销占比进一步提拔，发动归纳毛利率程度有所下滑；2）司帐策略转变，质保费从发卖用度中转至主贸易务本钱。 2025Q1公司时代用度率为7.78%，同比-2.19pct，此中发卖/统制/研发/财政用度率诀别为0.80%/2.66%/5.60%/-1.28%，同比诀别-0.68pct/-0.62pct/+0.13pct/-1.02pct。公司谋划统制提质增效，发卖/统制用度率均有所低落，财政用度率大幅低落闭键系汇率变化导致的汇兑收益增加。此外公司连接加大研发进入，研发用度率一贯提拔，夯实产物能力助推公司逐鹿力再上台阶。 交易结构众点着花，配合奉献公司优质发展性： 1）轮胎模具交易：公司接续饱动邦际产能设置，泰邦工场于2023年10月扩修完毕进入操纵；墨西哥工场于2024年4月正式开业并进入出产运营，公司环球出产效劳体例设置日趋完备，有利于更便捷的告竣近间隔效劳客户。 2）大型零部件板滞产物：受益于环球燃气轮机商场的连接拉长和2024年环球及中邦风电行业的火速拉长，公司燃气轮机交易订单充分，风电交易订单也有所克复，希望连接兑现功绩。 3）数控机床交易：2024年，公司新推出了众种五轴产物，专一于繁复零件的高精高效加工。公司于2024年投资设置机床尝试室，该尝试室将展开技能攻闭、新产物测试等职责，公司估计将于2025年下半年进入操纵。 4）硫化机交易：公司电加热硫化机研发告成，节能功效杰出。目前曾经中标了风神轮胎与万力轮胎电加热硫化机采购与改制项目，合计中标金额1.35亿元。电加热硫化机来日希望修建公司第四拉长弧线。 盈余预测与投资评级：推敲公司各项交易转机胜利，咱们上调公司2025-2027年归母净利润预测为24.55（原值23.35）/29.89（原值27.63）/35.46（原值31.90）亿元，暂时股价对应动态PE诀别为19/15/13倍，支柱公司“买入”评级。 危险提示：轮胎模具需求不足预期，原资料代价动摇，研发进度不足预期。

　　豪宕科技(002595) 事故：公司揭橥2024年年报，终年告竣收入88.13亿元，同比拉长22.99%，告竣归母净利润20.11亿元，同比拉长24.77%。 公司收入连接拉长，三大交易齐头并进。公司收入范畴逐年拉长，2024年终年告竣贸易收入88.13亿元，同比拉长22.99%，分交易板块看，轮胎模具、大型零部件板滞产物、机床产物三大板块交易齐头并进：1）轮胎模具交易订单量充斥，内销的同比增速优于外销，终年告竣贸易收入46.51亿元，同比拉长22.73%；2）大型零部件板滞产物，受益于燃气轮机商场需求连接向好，公司交易订单充分，以及风电交易订单有所克复，终年告竣贸易收入33.32亿元，同比拉长20.31%；3）数控机床，公司机床产物笼盖数控机床、机床成效部件和硫化机等，产物已利用于严紧模具、汽车、透平板滞、电子音信、刀具加工、教训、橡胶轮胎等行业，终年告竣的贸易收入3.99亿元，同比拉长29.30%。 公司盈余材干连结安谧，用度率管控杰出。2024年公司毛利率、净利率诀别为34.30%、22.85%，同比诀别低落0.35pct、提拔0.36pct，公司毛利率略有下滑，闭键系轮胎模具交易受外里销等产物构造改变、职员数目增进及薪金拉长等要素的影响，导致毛利率有所下滑，2024年汽车模具交易毛利率为39.59%、同比低落3.10pct。2024年公司发卖、统制、研发、财政用度率诀别为0.92%、2.64%、5.25%、-0.11%，诀别同比-0.37pct、+0.18pct、+0.29%、+0.18pct，统制用度率提拔闭键系统制职员增加以及薪酬增加所致，研发用度率提拔闭键系加大研发进入，财政用度率提拔闭键系汇率变化导致的汇兑收益删除。总体来看，公司盈余材干连结安谧，用度管控杰出。 盈余预测与投资提倡：估计2025年-2027年公司贸易收入诀别为103.54亿元、117.50亿元和133.06亿元，归母净利润诀别为23.35亿元、26.75亿元和30.62亿元，6个月宗旨价72.95元，对应2025年25倍PE，赐与“买入”评级。 危险提示：下业景心胸不足预期、商场逐鹿加剧危险等。

　　豪宕科技初次笼盖讲演：轮胎模具、燃气轮机、机床等交易众线发力，平台化、一体化夯实发展底子

　　豪宕科技(002595) 公司概略： 环球轮胎模具龙头，主动结构严紧创设新交易 豪宕科技是环球轮胎模具龙头企业，近年来构修“轮胎模具+大型板滞零部件+数控机床”三大交易体例，谋划质料连接优化，中枢逐鹿力稳步提拔。2024 年公司告竣贸易收入 88.13 亿元， yoy +22.99%，归母净利润 20.11 亿元， yoy +24.77%， 均创史籍新高， 2019-2024 年营收/净利 CAGR 诀别达14.97%/ 18.44%；得益于高附加值交易占比提拔与成果优化， 2024 年毛利率为 34.30%、净利率为 22.85%，盈余材干延续修复趋向；谋划性现金流16.05 亿元，同比拉长 63.50%，与净利润造成良性成婚，支持公司保守扩张。公司依托正在轮胎模具兴办发迹的深邃工艺积淀，打制创设一体化材干平台，并通过统制提效、构制活化、产物迭代，告竣功绩高质料拉长，显示出较强穿越周期材干与平台型企业雏形。 轮胎模具交易：环球市占率第一， 为公司供给安谧拉长的现金流 轮胎模具是豪宕科技的中枢交易，具备耗材属性与强客户粘性，持久奉献安谧现金流。 公司 2024 年该板块营收达 46.5 亿元，占比超五成； 从 2023年各模具企业营收来看，公司环球市占率约 34.41%， 龙头职位明显。依据兴办自制、自研电火花与激光雕琢工艺，公司正在交付周期、加工精度与本钱担任方面上风明显， 客户笼盖横滨轮胎、玲珑轮胎、米其林等寰宇着名品牌。受益于新能源汽车带来的轮胎更新迭代加快、轮胎产能连接向海外转移，公司模具交易希望延续保守拉长，市占率仍有进一步提拔空间。 大型零部件交易：公司范畴拉长的第二发展弧线 燃气轮机： AI 财富兴旺发达，数据中央设置催化气电需求。 2024 年该交易正在大型零部件交易板块中占比约 30%。公司已成为 GE 环球燃机缸体中枢供应商之一， 直领受益于海外气电扩张、 AI 算力催生的数据中央用电需求， 以及来日氢燃气轮机的财富化打破。 公司的订单构造连接优化、附加值连接提拔，公司零部件交易盈余材干希望随之抬升，燃气轮机正成为驱动公司中持久拉长的症结赛道。 风电铸件： 平价上彀期， 来日风电财富希望安谧拉长。 风电铸件是公司零部件交易中的体量主力， 2024 年约占大型零部件营收 60%，产物涵盖轮毂、底座等中枢部件，客户征求 GE、中车、上海电气等。公司依据大型铸件创设材干、范畴交付材干与柔性出产材干可告竣有遴选性接单，保险收入与毛利率安谧。 目前环球风电持久趋向向好，公司风电交易希望受益风电财富安定拉长。 数控机床交易：五轴切入高端赛道，第三发展弧线加快成型 跟着公司产物力提拔及客户构造优化，机床希望成为公司功绩开释的第三拉长引擎。 机床是公司 2022 年正式对外发卖的新交易， 2024 年营收达 3.99 亿元， 主力产物为五轴加工中央、直驱转台等高端产物。公司机床具备“工艺反应—火速迭代”的自然上风，正在构造精度、中枢部件邦产化方面临标业内领先程度。公司下逛笼盖 3C、汽车、轨交等高严紧加工行业，暂时正处于验证与放量并行阶段， 来日或成为公司功绩开释的第三拉长引擎。 盈余预测、估值与评级 盈余预测： 推敲到豪宕科技轮胎模具、大型零部件、数控机床交易所处行业景心胸较高，且公司一贯拓展交易周围、描写新发展弧线 年公司贸易总收入可达 101.87/ 116.53/ 132.94 亿元， yoy +15.58%/14.39%/ 14.08%，诀别告竣净利润 23.21/ 26.86/ 30.97 亿元， yoy +15.39%/15.71%/ 15.32%，对应 PE 诀别为 20.0/ 17.3/ 15.0X 投资评级： 初次笼盖，赐与“引荐”评级。 危险提示： 环球宏观扰动要素加剧，或将对公司海外订单节拍爆发扰动；原资料代价与汇率动摇，大概对公司盈余材干组成压制； 若斑纹更新频率不足预期，轮胎模具更新需求边际趋缓，或限制订单增量空间； 来日若大型零部件盈余承压，将拉高交易动摇性； 数控机床交易贸易化验证周期较长，短期奉献存正在不确定性

　　豪宕科技(002595) 中枢主见 2024年收入功绩告竣较好增速。2024年告竣收入88.13亿元，同比拉长22.99%，归母净利润20.11亿元，同比拉长24.77%，收入及功绩同比告竣较速拉长，轮胎模具、大型零部件板滞产物、机床产物三大板块交易齐头并进。单四序度收入24.48亿元（+31.35%），归母净利润5.94亿元（+34.10%），四序度收入功绩同比增速进一步提拔，彰显出杰出的谋划成就。 盈余材干连结安谧。2024年毛利率/净利率诀别为34.30%/22.85%，同比变化-0.35/+0.36pct，毛利率略有下滑，闭键系汽车轮胎设备交易毛利率同比低落2.75个百分点至39.35%，受外里销等产物构造改变、职员数目增进及薪金拉长等要素的影响。另大型零部件交易毛利率同比拉长2.66个百分点至25.67%，闭键系生铁、废钢等产物原资料代价低落、 成果提拔及职员数目的删除等要素叠加。 三大板块交易齐头并进，另兴办全资子公司主营电加热硫化机出产。2024年汽车轮胎设备/大型零部件板滞产物/数控机床收入诀别为49.17/33.32/3.99亿元，同比增速诀别为24.39%/20.31%/29.30%。分交易看，1）轮胎模具订单量充斥，内销同比增速优于外销，趋向向好，同时公司接续饱动邦际产能设置，墨西哥工场2024年4月正式开业；2）大型零部件交易阐扬较好，闭键受益于燃气轮机商场需求连接向好，风电交易订单有所克复；3）数控机床交易稳步促进，于2024年投资设置机床尝试室，展开技能攻闭、新产物测试等职责，估计2025年下半年进入操纵，支持高端机床设备研制与安谧量产。另公司新兴办全资子公司豪宕橡胶板滞，闭键定位于电加热硫化机的出产。公司电加热硫化机经历众年试制，相较古板工艺正在节能等方面具有明显的上风，已下手小范畴利用，估计来日具有较好发达空间。 盈余预测与估值：公司是环球轮胎模具出产龙头，暂时轮胎模具、大型零部件板滞产物、机床产物三大板块交易齐头并进，订单充分，此中轮胎模具商场份额连接提拔，大型零部件受益于人工智能发达趋向需求连接向好，机床交易连结较高增速，公司具体谋划连接向好。咱们上调盈余预测，估计2025年-2027年归属母公司净利润诀别为23.58/27.57/31.79亿元（2025年-2026年前值为22.96/26.62亿元），对应PE20/17/15倍，支柱“优于大市”评级。 危险提示：宏观经济动摇；原资料代价动摇；机床交易拓展不足预期。

　　豪宕科技(002595) 闭键主见： 事故概略 豪宕科技于2025年3月17日揭橥2024年年报。公司2024年告竣营收88.13亿元，同比+22.99%，告竣归母净利润20.11亿元，同比+24.77%，功绩超预期。 24Q4收入创史籍新高，单季度营收利润同比增速均超30% 公司2024年告竣营收88.13亿元，同比+22.99%，告竣归母净利润20.11亿元，同比+24.77%；单季度来看，24Q4单季度告竣营收24.48亿元，同比+31.35%，增速正在24Q3底子上接续提拔；利润端来看，公司24Q4单季度告竣归母净利润5.94亿元，同比+34.1%。 利润率层面，公司2024年毛利率达34.3%，同比2023年-0.35pct，闭键系公司闭键产物轮胎模具产物毛利低落拉动影响；2024年公司净利率达22.85%，同比2023年提拔0.36pct。 众交易齐头并进，营收增速均超20% 分产物来看，公司轮胎模具、大型零部件产物及机床产物三大板块交易齐头并进，24年营收增速均超20%。 轮胎模具2024年正在公司营收中占比达52.78%，2024年告竣营收46.51亿元，同比+22.73%，告竣毛利率39.59%，同比低落3.1pct，毛利率低落闭键因外里销产物构造改变、职员数目增进薪资拉长等要素影响。公司轮胎模具交易希望受益于汽车行业发达+替代轮胎商场增添+技能发展发动的下逛景气连接拉长。公司墨西哥工场于2024年4月进入出产运营，充足环球出产效劳体例，希望连接拓宽交易结构。大型零部件板滞产物2024年正在公司营收中占比达37.81%，闭键涉及风电、燃机、压铸机等产物，2024年公司燃气轮机商场需求连接向好，风电交易订单有所克复出产产线年公司大型零部件产物告竣营收33.32亿元，同比+20.31%，毛利率25.67%，同比提拔2.66pct，闭键系原资料代价低落及出产成果提拔等要素影响。数控机床2024年营收占比达4.53%，为公司中心发达交易，2024年告竣收入3.99亿元，同比+29.3%，拉长急忙。公司2024年新推出卧式五轴车铣复合加工中央、五轴叶片加工中央等产物，此中卧式五轴车铣复合加工中央、卧式车铣复合加工中央取得中邦机床协会颁布的“春燕奖”，彰显公司技能能力。同时，公司于2024年投资设置机床试验室，展开技能攻闭、新产物测试、利用与验证登职责，估计2025年下半年进入操纵，新试验室的进入希望连接拓宽公司机床交易笼盖规模，发动交易拉长。 盈余预测、估值及投资评级 按照公司24年年报，连结对公司市占及产能开释进度的决断，咱们调理盈余预测2025-2027年贸易收入诀别为101.05/114.98/130.46亿元（25-26年前值94.8/108.34亿元），归母净利润诀别为23.2/26.51/30.37亿元（25-26年前值22.8/26.26亿元）。公司暂时股价对2025-2027年预测EPS的PE倍数诀别为19.5/17/14.9倍。推敲公司动作我邦轮胎模具行业领先企业，轮胎模具、大型零部件及数控机床三梯次结构大白，下逛景心胸连接，公司希望依据技能及统制上风连接扩张商场，支柱“买入”评级。 危险提示 1）原资料代价动摇危险。2）汇率动摇危险。3）邦际策略动摇危险。

　　豪宕科技(002595) 投资重点 功绩基础适宜预期，2024年营收同比+22.99% 2024年公司告竣营收88.13亿元，同比+22.99%，告竣归母净利润20.11亿元，同比+24.77%，告竣扣非归母净利润18.87亿元，同比+20.50%。分交易看，2024年公司轮胎模具交易告竣营收46.51亿元，同比+22.73%；大型零部件板滞产物告竣营收33.32亿元，同比+20.31%；数控机床交易告竣营收3.99亿元，同比+29.30%。2024年公司营收拉长较速闭键系公司三大交易（轮胎模具、大型零部件、数控机床）均博得可观拉长，饱动具体营收提拔。 单季度来看，公司2024Q4单季度告竣营收24.48亿元，同比+31.35%，告竣归母净利润5.94亿元，同比+34.10%，告竣扣非归母净利润5.39亿元，同比+26.30%。 盈余材干略有提拔，用度端统制用度与研发用度增幅较高 2024年公司毛利率为34.30%，同比-0.35pct，2024年公司毛利率小幅下滑，咱们决断闭键系①轮胎模具交易内销同比增速优于外销，而内销毛利率要低于外销毛利率；②司帐策略转变，售后效劳费从发卖用度中转至主贸易务本钱。2024年公司发卖净利率为22.85%，同比+0.36pct。毛利率低落但发卖净利率逆势而上闭键系公司收到1.03亿政府补助。2024Q4单季度公司毛利率为32.63%，同比-3.81pct，发卖净利率为24.30%，同比+0.51pct。 时代用度方面，2024年公司时代用度率为8.70%，同比+0.28pct，此中发卖/统制/财政/研发用度率诀别为0.92%/2.64%/-0.11%/5.25%，同比-0.38pct/+0.19pct/+0.18pct/+0.29pct，公司时代用度率略有提拔，此中统制用度率与研发用度率增幅彰彰，闭键系统制职员增加、薪酬升高与加大研发进入。发卖用度率删除闭键系原属于发卖用度的售后效劳费从新归入主贸易务本钱。 轮胎模具海外商场稳步拓展，数控机床交易开荒第三发展弧线 轮胎模具交易：公司接续饱动邦际产能设置，泰邦工场于2023年10月扩修完毕进入操纵；墨西哥工场于2024年4月正式开业并进入出产运营，公司环球出产效劳体例设置日趋完备，有利于更便捷的告竣近间隔效劳客户。 大型零部件板滞产物：受益于环球燃气轮机商场的连接拉长和2024年环球及中邦风电行业的火速拉长，公司燃气轮机交易订单充分，风电交易订单也有所克复，希望连接兑现功绩。 数控机床交易：2024年，公司新推出了众种五轴产物，专一于繁复零件的高精高效加工。公司于2024年投资设置机床尝试室，该尝试室将展开技能攻闭、新产物测试等职责，公司估计将于2025年下半年进入操纵。此外公司电加热硫化机研发告成，节能功效杰出，来日希望连接兑现功绩。 盈余预测与投资评级：咱们上调公司2025-2026年归母净利润预测诀别为23.35（原值22.56）/27.63（原值25.24）亿元，估计2027年归母净利润为31.90亿元，暂时股价对应动态PE诀别为18/15/13倍，支柱“买入”评级。 危险提示：轮胎模具需求不足预期、研发进度不足预期、宏观经济危险。

　　豪宕科技(002595) 投资重点 事故：公司宣布2024年报，2024年告竣贸易收入88.1亿元，同比拉长23.0%；告竣归母净利润20.1亿元，同比拉长24.8%。2024Q4，告竣营收24.5亿元，同比拉长31.3%，环比拉长9.9%；告竣归母净利润5.9亿元，同比拉长34.1%，环比拉长30.1%。功绩告竣火速拉长。 盈余材干连结强劲，用度管控杰出。2024年，公司毛利率为34.3%，同比-0.4pp；净利率为22.8%，同比+0.4pp；时代用度率为8.7%，同比+0.3pp。2024Q4，公司毛利率为32.6%，同比-3.8pp，环比-1.8pp；净利率为24.3%，同比+0.5pp，环比+3.8pp；时代用度率为6.3%，同比-1.9pp，环比-4.9pp。 中资胎企出海配景下，轮胎模具交易发达急忙。2024年，公司轮胎模具交易告竣营收46.5亿元，同比拉长22.7%。正在内资轮胎企业整体出海，以及新能源汽车和高职能轮胎需求拉长的配景下，邦产轮胎模具厂商希望进一步受益，公司龙头职位连接牢固提拔。公司接续饱动邦际产能设置，泰邦工场于2023年10月扩修完毕进入操纵后，其产能连接提拔；墨西哥工场于2024年4月正式开业并进入出产运营。 燃气轮机需求兴隆，风电交易具体向好。正在AIDC及环球电力需求攀升配景下，2024年环球燃气轮机订单总量打破50GW，同比拉长15%，此中亚太区域订单量占比最高，胜过40%，估计来日环球燃气轮机商场呈连接拉长态势。2024年环球风电行业接续连结火速拉长，按照邦际可再生能源机构（IRENA）的数据显示，2024年环球风电新增装机容量到达136GW，同比拉长25%。2024年，公司大型零部件板滞产物告竣营收33.3亿元，同比拉长20.3%，细分来看燃气轮机商场需求连接向好，订单充分，风电交易订单克复，出产产线满负荷运转。 数控机床交易连接拓展，电加热硫化机发展空间辽阔。我邦高端数控机床邦产化率仍不够10%，邦产替换空间辽阔。公司深耕机床周围30年，自2022年确立机床产物对外发卖此后，连接研发推绝伦款产物，收入范畴火速扩张。2024年，公司机床交易告竣营收4.0亿元，同比拉长29.3%。公司自研电加热硫化机相较于蒸汽加热硫化归纳上风彰彰，可告竣节能70%以上，目前曾经下手小范畴利用，来日商场前景辽阔。 盈余预测与投资提倡。估计公司2025-2027年归母净利润诀别为23.3、26.4、29.3亿元，对应该前股价PE为18、16、15倍，来日三年归母净利润复合拉长率13%。公司轮胎模具龙头职位牢固，大型零部件板滞产物具体需求向好，机床交易发展空间辽阔，支柱“买入”评级。 危险提示：轮胎行业依赖性强、新交易拓展不足预期、汇率动摇、海外运营危险。